银江股份中国以高新技术为主的公司

银江股份创建于1992年，注册资本5200万，总部位于天堂硅谷——杭州高新技术开发区内，拥有12000多平方米的科研大楼---银江科技园和建筑面积50000多平方米的科研基地---银江软件园。

公司是主要致力于交通智能化、医疗数字化、建筑智能化、教育信息化、安防自动化、金融电子化等领域的省级高新技术企业，是浙江省内一路领先的城市智能化整体解决方案提供商，是目前国内智能化、系统集成资质等级较高、行业涉及面较广的现代科技型服务企业。

公司口号

致力智慧城市建设

中文名

浙江银江电子股份有限公司

英文名

Zhejiang Enjoyor Electronics Co.,Ltd.

上市市场

深圳证券交易

上市代码

300020

组织形式

股份制

创建时间

2007年9月30日

创建地点

浙江省杭州西湖科技园内西园八路二号

法人代表

王辉

总部所在地

杭州西湖科技园内西园八路二号

产品服务

技术开发、技术服务、成果转让、软件开发、销售等

市值

10亿元

中国智谷·西湖软件园

中国智谷·西湖软件园是银江股份总部所在地，园区坐落于杭州西湖科技园内西园八路二号，占地面积达5万多平方米，拥有8幢现代化企业研发大楼。

中国智谷·高新科技园

中国智谷·高新科技园位于杭州市文一西路益乐路223号，共有1.5万平方米的建筑物，是集科研、技术、服务为一体的现代化科技园区。

走势分析

银江股份

具备一定的竞争优势银江股份近几年的迅速成长表明公司市场竞争力不断加强，而其竞争优势主要表现在以下几方面：

第一，业务资质作为系统集成商招标过程中的关键指标，银江股份在业内具备了计算机系统集成一级资质、国家保密局涉及国家秘密的计算机信息系统集成乙级资质、建筑智能化工程专业承包一级资质、建筑智能化系统集成专项工程设计甲级资质等众多荣誉，这使其在招标过程中与国内众多中小集成商相比具备一定优势。2008年公司在城市智能交通系统主力提供商综合竞争力评估中位居行业第一位，无线医疗解决方案综合竞争力评估中位居行业第一位、临床移动信息系统解决方案综合竞争力评估中位居行业第一位。

第二，公司在浙江省内具备本土化优势。由于智能交通、智能建筑在招标过程中更倾向选择本地企业，作为浙江省内实力最为雄厚的集成商之一，公司垄断了浙江省内智能交通业务，而浙江作为全国经济的领先省份，智能交通需求相比中西部省份更为广阔。

第三，公司具备一定的市场营销优势。公司采取“三级渠道营销模式”，第一级为公司直属的分公司和办事处，第二级为公司战略联盟，包括世界知名企业INTEL、MOTOROLA、BEA、ZEBRA、百特等。第三级为公司的业务加盟商和合作伙伴。正是通过多渠道的营销模式，公司业务逐步从浙江走向全中国，2006年浙江省外收入比重仅占14%，而09年上半年省外收入占比达41%，省外业务层现良好发展势头。

劣势亦非常明显

对于银江股份，劣势主要体现在公司当前的业务角色，从银江股份财报中并未发现软件增值税退税收入一项，说明公司自主开发的软件产品较少，当前基本是纯系统集成的业务定位，这也是公司利润率不高的主要原因，这一点可与国内系统集成商东华软件的对比中略见一斑。

事实上，IT厂商从低端向高端的发展可分为代理商、系统集成商、软件及服务商至最高端的总体规划和咨询厂商。就目前而言，中国绝大多数企业扮演着代理商和系统集成商的角色，而具备实力的软件服务商较少，至于产业链最高端的规划、咨询厂商更是凤毛麟角。

从盈利能力角度来看，代理商由于缺乏自主产品，赚取利润较少，且受到上游厂商的压制。而纯系统集成商在行业竞争激烈的背景下，利润率也逐步走低。而在IT服务成为未来发展趋势的背景下，IT系统集成商向IT服务商转型既已成实。然而银江股份目前仍然处于系统集成商的角色，与国内大型系统集成商及IT服务商竞争存在明显劣势。

风险分析

银江股份的风险主要体现在现金流上，由于系统集成项目前期需要公司垫付一定资金进行大规模建设，因此集成商必须具备足额资金才可中标大型项目，如果公司现金流不能满足其扩张需求，公司成长性将受到抑制。事实上，从公司的现金流量表中也可看出其经营活动现金净流入一直不甚理想，而其手持现金总额与东华软件等集成商相比仍然较小。

盈利预测与询价建议

基于对智能交通、智能建筑和医疗信息化的良好发展前景和公司的竞争优势，银江股份未来具备良好的成长性，预计公司2009、2010年EPS分别为0.53和0.71元，参照行业估值水平和考虑创业板因素，给予公司2009年30—35倍PE较为合适，即公司合理发行价为15.9—18.6元，建议投资者在此区间申购。

发展前景

银江股份下游行业为城市交通、城市建筑和医疗。从行业发展趋势看，中国各大城市交通拥堵和交通秩序混乱现象由来已久，为提升交通效率，改善人们出行环境，通过信息化的手段实现智能化交通迫在眉睫，为此，各地政府也加大了对交通IT系统的投入，同时，未来几年将是中国公路、铁路、轨道交通建设的高峰期，这势必将提升智能化交通的市场需求。交通IT系统市场规模也将由08年的48.5亿增加到2011年的93.3亿元，未来3年复合增长达25%。

在医疗信息化领域，随着大型医院传统的HIS系统初步建立，医院业务系统逐步成为未来发展的重点，而在医院竞争加剧和医改推出的背景下，医院信息化投入也将稳步增长，按照CCID预计，中国医疗信息化市场规模将从08年的96.4亿元增加至2011年的178.88亿元，年均增速在20%以上。

在智能建筑领域，未来几年的推动力来自几方面：

一是中国建筑市场的稳步增长，根据国家“十一五”的规划，预计全国工程建筑市场在未来五年中还将保持10%的年均增长率，建筑智能化市场年均增长率则快于建筑市场增长，保守估计在20%以上。

二是智能建筑呈现网络化、IP化、IT化、数字化的发展趋势。三是中国城市化率的不断提升，从而推动城市建筑的发展。据统计局显示，2008年中国城市化率达到45.7%，预计2015年达50%，到2020年中国城市化率将达到55%。

在交通信息化、医疗信息化和城市建筑信息化加速发展的背景下，银江股份智能交通、智能建筑和医疗信息化业务将迎来较好的发展机遇。我们认为银江股份未来几年仍能保持快速增长，从公司存货中的工程施工项目金额的快速增长中也可看出其业绩增长较为确定。

参考资料

1.银江股份有限公司·银江股份有限公司官网