李祝荣（李祝群）

面对当前市场，五大险企认为权益市场已经具备战略配置价值，碳中和、数字经济、养老健康、医疗等领域成为险资下一步主要投资方向。

中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险五大上市险企的2021年年报已全部披露完毕。

>李祝荣（李祝群）

在业界看来，基于2021年股市震荡、利率下行趋势明显的背景，五大险企交出的是一份还不错的成绩单。

今年一季度，A股持续震荡调整，作为资本市场的风向标，保险资金动向备受关注。面对当前市场，五家险企的高管均表示，在多重因素作用下，股票、股票型基金等权益市场已经具备战略配置价值，碳中和、数字经济、养老健康、医疗、估值合理的制造业等与国家政策方向一致的板块，以及低估值高股息类公司将是险企的重点投资方向。

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投资收益稳步上升

综合财报，2021年，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险五大上市险企合计实现归母净利润2159.58亿元。其中，中国平安实现归母净利润1016.18亿元、中国人寿实现归母净利润509.21亿元、中国人保实现归母净利润216.38亿元、中国太保实现归母净利润268.34亿元、新华保险实现归母净利润149.47亿元。

备受关注的投资收益方面，五家险企2021年的投资收益率维持在5%上下。具体来看，中国人保、中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险2021年总投资收益率分别为5.80%、4.00%、5.70%、4.98%、5.90%；净投资收益率分别为4.80%、4.60%、4.50%、4.38%、4.30%。

泰康资产总经理兼首席执行官段国圣向《企业观察报》表示，在2021年资本市场震荡、利率下行趋势明显的背景下，五大险企取得这样的成绩实属不易。而取得不错业绩的关键和秘诀，在于五大险企均采取了“哑铃型”策略，即选取风格差异较大的两类投资产品进行组合。

例如，在债权型金融资产投资方面，新华保险持续配置长久期地方债、国债等利率债品种，同时灵活把握债券的交易性机会，进行波段操作；在股权型金融资产投资方面，则积极把握结构性机会，布局优质赛道。同时，新华保险还在港股市场上坚持高股息策略，持续挖掘港股市场价值洼地，择机增加配置力度。

中国人保在债券投资方面的策略则是抢抓长债配置时机拉长久期，不断缩小资产负债久期缺口；权益投资精选赛道，把握结构性投资机会，加强业绩对标和策略对标，同时积极开拓新的收益增长极，使得投资收益来源更加多元化。

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瞄定权益类资产配置

值得注意的是，五家险企的高管均在2021年业绩发布会上释放了一个信号：2022年将锚定股票、股票型基金等权益类资产配置。

银保监会数据显示，保险资金投资债券、股票、股权三者的占比保持在近60%。截至2021年末，保险资金运用余额23.2万亿元，其中投资债券9.1万亿元，投资股票2.5万亿元，股票型基金0.7万亿元。总体来看，股权类投资占比并不高。

在中国人保副总裁、董事会秘书李祝用看来，中长期看，权益市场已经具备战略配置的价值。首先，2022年稳增长的宏观经济环境为权益市场奠定了良好发展基础，国内经济中长期向好的态势没有改变。其次，资本市场制度不断健全和完善，为投资者分享中国经济成长的成果创造了良好的法律和制度环境。第三，当前市场的估值处于相对偏低的位置，上证指数、沪深300、创业板指动态估值都处于过去10年30%分位数以下。

中国人寿总裁助理、首席投资官张涤则表示，中国人寿对权益市场长期向好的判断没有发生变化，长期配置价值也没有发生变化。

中国太保总裁傅帆指出，市场的调整带来更多的是风险释放，以及长期投资价值显现。在权益投资方面，中国太保权益类资产配置比例还有一定提升空间。

新华保险首席执行官、总裁李全则透露，新华保险目前在组织架构方面进行了比较大的改动，专门成立了包括权益类和固收类的第三方业务部门。

“市场经历巨震之后，已出现明显的企稳迹象，从中期来看，机会大于风险。”汇华理财有限公司董事长刘慧军对《企业观察报》说，随着股市回调，权益类资产整体估值水平已经具有较强吸引力；对于险资而言，当下是配置权益类资产的合适窗口。从中长期角度来看，权益类资产将会有很大的发展前景，价格也会随资产质量提高、投资资金入场而逐步上涨。

险资看好权益类资产配置的另一关键因素，在于当下的财政政策与货币政策。川财证券研究所所长陈雳指出，从宏观大环境来看，“稳增长”是今年政策的主基调，预计财政政策与货币政策将共同作用，对中国经济构成基本支撑，进而企业利润将得到保障。从增量资金角度来看，在国内市场逐步成熟、对外进一步开放的背景下，预计社保资金、QFII等长线资金将对A股市场持续增持，而随着居民理财素养的提升，居民“财富搬家”也将延续，增量资金总体充裕。

从市场建设角度来看，随着多层次资本市场的完善、全面注册制的推进、退市机制的完善，国内资本市场建设愈发成熟，更加适合长期投资。从估值上来看，在美联储加息与俄乌冲突影响下，一季度A股市场整体出现较大回落，很多热门赛道股估值已经回落至近五年平均估值线以下，处于相对低位，但行业景气度仍存，具备一定的配置价值。

多位保险业人士表示，在利率长期趋势下行、信用风险高发、超长债供给不足的背景下，保险资金重视权益类资产的战略配置，可以从根本上降低资产负债错配的风险。随着国内证券市场建设愈发完善，同时政策鼓励引导长线资金入市，预计未来险资会进一步提高权益投资的比例。

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投资路线明晰

随着2021年业绩发布，五大险企也明确了下一步的投资路线。

中国平安首席投资官邓斌表示，2022年起市场将进入价值投资、价值股占优的状态。这对险资等长期投资者而言，是一个好的市场小周期。

“中国平安保险资金规模巨大，近4万亿元的资金很难说某一年会赢在某一板块上。尽管如此，公司还是会有板块优劣的选择。当前，中国平安最关心的是与国家政策方向一致的板块，比如碳中和、数字经济、养老健康、医疗等，平安都在积极布局。”邓斌说。

中国人保副总裁、董事会秘书李祝用表示，中国人保将积极把握受益于稳增长政策、传统行业估值回归带来的阶段性机会，也要重点把握消费升级、科技创新、健康养老、绿色低碳等新兴战略性行业带来的结构性投资性机会，构建符合经济发展方向、穿越周期的资产组合。

段国圣认为，从我国居民的资产配置结构来看，股票（基金）资产占总资产的比重还比较低，在其他投资渠道匮乏的大背景下，未来股票资产占比还会有较大的提升空间。险资应聚焦“双碳+科技”“大健康+消费”赛道及估值合理的制造业以及高股息类公司，同时关注低估值稳健成长板块和稳增长主题投资机会及香港市场的投资机会，并继续挖掘多种形式的权益投资。

“首先，坚定看好下游需求增长明确的新能源、汽车电子、新材料、必需消费品等行业；其次，短期的政策和经济小周期的扰动都会对相关公司的股价构成巨大影响，因此比较看好受益于通胀的资源品和稳增长相关公司；同时看好低估值高股息类个股。现在市场处于底部区间，公司正在计划慢慢买入，加仓方向围绕‘稳增长’政策相关个股、科技创新和新能源板块。”北京市一家不愿具名的保险资管权益负责人说。